人民币持续升值 这些公司面临价值重估

弘景平 · 2017-09-12 10:05 来源:证券时报·e公司

近几年,市场对人民币汇率走势比较悲观,做空人民币情绪甚重。2014年1月17日至2016年12月30日,人民币相对美元汇率贬值约15%。然而,今年以来,人民币贬值趋势开始逆转,年初至今人民币相对美元汇率已经升值约6.5%。详情见图1。

图1 人民币相对美元汇率走势图

QQ截图20170912095630.png

资料来源:WIND,中国上市公司研究院

人民币相对美元汇率一直存在波动,每一次的贬值或者升值都是有人欢喜有人忧。在前段时间的人民币相对美元的贬值中,我们指出,拥有美元资产的将获得重估从而提升价值,有美元负债的将获得重估从而价值下降;有美元收入或者收益的,营业收入和业绩将改善,有美元支出或者成本的,营业收入或者业绩将下降。

当前人民币相对美元升值已经发生甚至形成趋势,其背后的核心支撑是中国经济逐渐企稳,国外尤其是美国经济形势没有达到预期。既然如此,人民币相对美元汇率升值,也将使一些公司价值重估。具体来看,在人民币相对美元汇率升值的情况下,笔者认为拥有大量美元资产、收入或者收益的公司将是利空;拥有美元负债、支出或者成本的公司将是利好。

典型的航空股因拥有大量美元负债将会受益美元相对人民币贬值;国联水产(300094)因远销美国的对虾只要以美元结算,公司的营业收入或者利润将会下降。鉴于此,笔者选取部分上市公司供投资参考。

中国国航(601111):因航空行业拥有大量的美元外债,所以人民币相对美元升值之后公司的汇兑收益将会增加从而提升业绩。另外,人民币相对美元升值,出境游的人数会增加,从而有利于航空公司经营业绩的增加。中国国航作为国内较大的国际航空公司将受益于出境游改善;根据2017年年报,中国国航资产负债率约67%。

太阳纸业(002078):因为原材料进口,产品销售内销的公司将会受益美元相对人民币贬值相对成本下降从而提升业绩。造纸行业的废纸、纸浆大量依靠进口,所以造纸行业将会受益人民币相对美元汇率升值。太阳纸业动态估值仅有14倍,而且造纸业务占营业收入90%以上。

众信旅游(002707):人民币相对美元汇率升值将会使得出境游受益,所以涉及出境游上市公司将会受益。根据2017年中报,众信旅游营业收入中出境游相关业务占比达到90%。

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