奶价进入新上涨周期乳业股机会显现

弘景平 · 2017-10-26 08:57 来源:证券时报·e公司

近期,有券商分析师预测,2018年国际奶价将温和上涨。主要原因为:

(1)供给会小幅度收紧。主要出口国原奶呈现减产趋势,出口占比最大的新西兰、欧盟2017年产量分别-0.7%、-0.1%, 且奶牛存栏量不断下滑,奶牛补栏滞后于原奶价格变化3年(养牛周期),加之厄尔尼诺气候影响, 预计2018年全球原奶供给略收紧。

(2)需求微增。中国奶粉库存处于周期低位+俄罗斯乳品进口禁令放松+新兴发展中国家乳品进口小幅增加,预计进口需求缓慢微增。从供给需求的角度考虑,全球奶价:2016、2017年原奶价格反弹,预计2018年奶价温和上涨。事实上,恒天然全脂奶粉10月最新价格3037美元/吨,同比增长13%,预计未来走势还将温和向上。

根据券商预测,国内奶业进入三年新周期起点,预计2018 年生鲜乳价格温和上涨。

(1)供给方面:国内去产能接近尾声,奶粉进口稳定。一是奶牛存栏量2016年下滑6.25%,2017年延续下滑,预计2018年生鲜乳产量仍温和下滑。二是随着恒天然奶粉拍卖价不断 走高,进口大包粉折合原奶与国内奶价差缩小,加之当前奶粉库存处于低位,国内生鲜乳替代进口大包粉需求增加,预计2017、2018年奶粉进口平稳增长。

(2)需求方面:下线城市人均乳品消费量提升及二胎带动效应,下游需求稳定增长。据此判断2018年行业依旧是供给略弱于需求,生鲜乳价格或将温和上涨。

鉴于以上分析,笔者认为,2018年奶价将会温和上涨,奶业相关标的值得关注。

伊利股份(600887):公司属于乳制品制造行业(以下简称“乳业”),主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售,旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。2017年上半年,公司实现营业总收入334.94 亿元,较上年同期增长11.32%,净利润33.68亿元,较上年同期增长4.52%。另外,根据券商报告,液态奶行业全面复苏,伊利强者恒强。调研发现,1-8月液奶行业增速近7%,步入加速通道,终端动销持续向好。行业集中度提升趋势持续,我们预计2017 年伊利液奶收入增速在10%~15%。

贝因美(002570):公司主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、亲子食品、儿童奶和其他婴幼儿辅食等。婴幼儿食品 是婴幼儿的生活必需品。

另外,港股的蒙牛乳业也值得关注。

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