暴跌股背后的信托朋友圈:云南信托华宝信托魅影频现

2018-01-13 18:02 来源:证券市场周刊

近期,多只被信托计划抱团持有的个股均出现暴跌乃至跌停走势;查看上市公司的股东名单,其中“云南信托”的出镜率最高,但这家信托公司从2013年以来业绩和行业排名均出现下滑,此外,“华宝信托”系产品也多次踩雷。

对此,有业内人士指出,“投顾+信托”通道的模式是导致上述现象的元凶,这一模式存在监管漏洞。自2017年年底以来,监管层多次发布法律法规,意在打击通道业务、堵截违规资金进入股市的路径;用益信托网研究员帅国让表示,监管压力下,信托计划、尤其是加了杠杆的信托计划,要么到期终止、要么提前结束,退出时的抛压也将传导至二级市场。而信托公司自2017年以来普遍出现增资举措,也是为应对风险所致。

信托计划持股暴跌,“投顾+通道”模式遭质疑

1月8日,文投控股(19.320,0.25,1.31%)公告称,拟以定增+现金的方式收购悦凯影视和宏宇天润100%股权并募集配套资金,并购总额达23.70亿元,同时大股东文投集团和二股东耀莱文化宣布在未来12个月内增持6亿~20亿元规模的股票。携多重利好复牌,文投控股当天却开盘跌停,其后股价亦呈下跌走势。

翻看龙虎榜,中信证券(19.330,0.05,0.26%)北京京城大厦营业部为1月8日第二卖出席位,该营业部近期还出现在天际股份(17.410,-0.13,-0.74%)、特尔佳(16.790,-0.04,-0.24%)、浪莎股份(24.070,-0.47,-1.92%)等股票的龙虎榜卖出席位上。上述这几只股票的共同点就是近期都曾闪崩,甚至出现连续跌停。

私募机构或委托人偏爱通过信托计划的方式投资二级市场,具有诸多优势。一位不愿透露姓名的北京私募人士告知记者,信托计划、尤其是单一信托计划中,投顾普遍会使用杠杆资金,以2倍、3倍杠杆为主,更复杂的是包含了夹层的产品,“比如某个信托产品中,优先级资金:夹层资金:进取级资金的比例为10:2:3,进取级资金的杠杆比例达到了4倍,即便保守估计,优先级资金的年化成本也有6%、夹层资金的成本一般在13%左右”,这样进取级资金年化收益必须在27%以上才能保本。据其介绍,信托计划能维持的关键是投顾的收益可以覆盖资金成本。“简单地说,拿利息为5%的钱去炒股票,收益6%就可以覆盖成本,如果收益-6%,那就不仅仅是赔钱,而是爆仓了。”

此外,一位前五矿信托员工告知记者:“私募基金如果独立发行产品,除非公司口碑不错、或者基金经理实力很强,否则募资难度很大。但是走信托通道,只要能证明合规性,那募集资金就相对容易。”此外,走信托计划方便掩盖产品要素,不利于穿透式监管。以文投控股第5大流通股东云南国际信托-聚鑫21号集合信托为例,该产品并没有披露投顾或委托人的任何信息。

而对于多只近期信托计划持股的暴跌,有要求匿名的资深信托公司研究员告知记者:“这些信托计划很可能是同一控制人或一致行动人,其卖出会对股价波动产生较大影响。不过信托一般都是通道,由投顾或者委托人提供操作意见,未来必然需要出台相关监管文件来规范这种操作模式。”

云南信托、华宝信托系产品成踩雷“主力”

在上述出现跌停走势的个股中,流通股东中都存在多只信托计划。2017年三季报显示,天际股份的第1大/第5大流通股东为云南信托-合顺6号/聚信5号这两只集合信托,合顺6号还是特尔佳的第9大流通股东;1月10日,通达动力(16.160,-0.53,-3.18%)盘中跌停,其第6大流通股东为云南信托-聚信8号集合信托;文投控股的第4/10大流通股东分别为云南信托-聚鑫2021号/启鸿集合信托。

这场跌停潮的主角云南信托这几年发展得并不顺畅。从2013~2016年,云南信托总营收从5.3亿元跌至4.5亿元,总利润从3.2亿元跌至2.7亿元,总利润排名从全行业55名下滑至60名。

或许是受到业绩压力,云南信托2017年发行的证券投资信托/权益投资信托的规模猛增,年度发行数量从2015年全年164只增至2017年的411只。记者依据Wind的不完全统计,从2015年至今,云南信托总共为554只证券信托产品提供了通道,上述产品总规模达1094亿元。2017年三季报数据显示,上述信托计划出现在美丽生态(5.990,0.15,2.57%)、文投控股等221家A股上市公司的前十大流通股东中。

对于上述跌停事件,隆安律师事务所金作鹏律师向记者表示:“如果跌停由信托计划强平导致,在没有明确违规证据前提下,这是一个正常的市场行为,不过产生这样的后果,信托公司可能要对投资人担负责任,因为按照信托法的规定,信托公司需要在信托管理上保持谨慎合理的态度、并采取充分的预警和披露义务。”记者也通过邮件采访了云南信托,截至发稿未获回复。

上述案例并不是第一次出现,2017年以来,A股屡次出现信托计划抱团持股集体闪崩的现象。比如2017年5月下旬,朗迪集团(30.500,-0.38,-1.23%)、农发种业(3.190,-0.02,-0.62%)、多喜爱(35.030,-0.05,-0.14%)等个股盘中闪崩,其前十大流通股东中均有华宝信托产品。但华宝信托和产品投顾方并未作出任何解释。而近期华宝信托相关产品再一次密集踩雷。

2017年11月底,哈空调(6.370,0.26,4.26%)大股东转让控股权终止。哈空调复牌后,股价两个跌停,其后持续下跌,名列2/4/8大流通股东的华宝-丰利18号/丰利8号/丰利39号均损失惨重,其中丰利39号还是3季度新进股东;12月底,今飞凯达(12.650,-0.20,-1.56%)股价两跌停,华宝信托-民享5期为第5大流通股东;1月8日,停牌3个月的金通灵(15.400,-0.01,-0.06%)发布公告称收购上海运能100%股权并进军环保农业,当天复牌后却遭遇见光死,盘中跌停,其后股价也持续下跌,华宝-丰进183号等5只信托产品抱团踩雷。此外,华宝信托-辉煌86号还与云南信托共同踩雷了通达动力。

相比云南信托,居于行业第二梯队的华宝信托资本规模更大,也是业内重要的通道方。2017年三季度数据显示,以华宝信托为通道的产品出现在华塑控股(6.120,0.00,0.00%)、沙河股份(13.760,1.25,9.99%)等145家上市公司的十大流通股东名单中。

信托业前途迷茫

以往私募/高净值投资者通过信托计划投向二级市场的模式风行一时,但以后这种局面或将不再。自2017年下半年以来,一行三会多次发布相关法规/文件,加强对通道业务的监管。2017年11月中旬,央行等5家机构共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,要求包括信托计划在内的资管产品不得承诺保本保收益、打破刚兑;12月底,银监会发布《中国银监会关于规范银信类业务的通知》(以下称“55号文”),要求商业银行“不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域”。但监管并未止步于此。12月底,银监会信托部主任邓志毅公开提出,信托业必须研究如何顺应大势,加快去杠杆。

“一般来说,信托类业务(包括主动类业务和通道类业务)的收入占信托公司营收在70%左右,剩余30%是固有业务收入,其中主动类业务收入又大于通道业务。”用益信托网研究员帅国让向《红周刊》记者表示,加强对通道业务监管除了对信托公司的业绩产生明显影响外,还会对二级市场构成压力,“55号文”强调信托资金不得投资于股票市场,意味着资金通过信托渠道参与股票结构化配资、大股东增持配资、定向增发等业务以后都做不了了。“对于高杠杆的信托计划,此类项目在2015年下半年清理伞形信托时,很多已提前终止,剩余部分未来要么到期终止、要么提前结束”,这些杠杆化信托计划退出时,抛压也会传导至二级市场,相关持股存在下跌风险。

面对越来越严苛的监管和复杂的市场环境,信托业选择通过增资的方式来对抗风险。2017年11月底,平安信托将注册资本金由120亿元增到130亿元,成为国内68家信托公司中资本规模最大的一家;重庆信托将注册资本增至150亿元,夺回信托业资本规模第一的宝座。此外,2017年中融信托两度增资,注册资本从80亿元增至100亿元、又增至120亿元;面对巨头们的增资战,中小信托公司也迅速跟进,五矿信托继2017年6月增资29亿元后,12月又增资至60亿元,浙金信托也从10亿元增资至17亿元。

帅国让评论称,信托公司纷纷增资的动机有以下三点:首先,为信托公司未来转型、开拓新业务做准备;其次,针对监管层对信托公司的考评,增资有利于提高评级;再次,提高应对不确定风险的能力,提升公司在行业的品牌实力。


(证券市场周刊)
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成交排行
深市排行
沪市排行
  • 中国平安(601318)
    61.09-1.23%
  • 工业富联(601138)
    18.17-8.51%
  • 万华化学(600309)
    48.06+2.78%
  • 贵州茅台(600519)
    759.32-0.56%
  • 格力电器(000651)
    47.86-0.04%
  • 罗 牛 山(000735)
    15.70-4.15%
  • 五 粮 液(000858)
    80.88-1.44%
  • 万 科A(000002)
    27.73+2.86%
  • 药明康德(603259)
    91.39-9.51%
  • 伊利股份(600887)
    29.34+1.14%
  • 绿色动力(601330)
    9.22+10.02%
  • 音飞储存(603066)
    9.88+10.02%
  • 南京证券(601990)
    8.80+10.00%
  • 中信建投(601066)
    8.58+10.00%
  • 亿嘉和 (603666)
    87.89+10.00%
  • 西宁特钢(600117)
    5.51+9.98%
  • 永泰能源(600157)
    1.77+9.94%
  • 银鸽投资(600069)
    3.99+9.92%
  • 包钢股份(600010)
    1.61+6.62%
  • 新潮能源(600777)
    1.96+6.52%
  • 沧州明珠(002108)
    4.81+10.07%
  • 温州宏丰(300283)
    4.71+10.05%
  • 德艺文创(300640)
    13.27+10.03%
  • 会畅通讯(300578)
    24.21+9.99%
  • 超频三 (300647)
    22.12+9.99%
  • 宁德时代(300750)
    70.54+9.99%
  • 鹭燕医药(002788)
    17.17+9.99%
  • 智动力 (300686)
    28.40+9.99%
  • 冀凯股份(002691)
    11.81+9.96%
  • 名家汇 (300506)
    23.30+9.96%
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