中公教育借壳亚夏汽车引14个涨停 明起停牌核查

张杨 · 2018-06-13 22:22 来源:证券时报·e公司

6月13日晚间,连续5个交易日涨停的亚夏汽车(002607)公告称,公司股票自6月7日-13日期间,收盘价格已两次达到深圳证券交易所规定的股票交易异常波动标准。经公司申请,公司股票将于2018年6月14日开市起停牌,公司将就近期公司股票交易的相关事项进行必要的核查,待公司完成相关核查工作并披露核查结果后复牌。

在严监管、强退市等利空打压下,本月沪指跌出今年最低3041点,逾6成个股跌破股灾时最低点。而在股指低迷的大环境下,亚夏汽车却因拟作价185亿元置入中公教育,公司股票成为自5月23日复牌以来的16个交易日中,14个交易日涨停的“妖股”。

根据亚夏汽车重组方案,公司拟将除保留资产以外的全部资产与负债作为置出资产,与李永新等11名交易对方持有的中公教育100%股权中的等值部分进行资产置换;拟置出资产最终作价13.51亿元,拟置入资产最终作价185亿元,差额部分由公司以3.68元/股发行股份自中公教育全体股东购买。交易完成后,公司控股股东和实控人将变更为李永新和鲁忠芳。

根据亚夏汽车与李永新等8名业绩补偿义务人签署的《盈利预测补偿协议》,本次交易的业绩补偿期为2018年度、2019年度和2020年度。业绩补偿义务人承诺本次重大资产重组实施完毕后,中公教育在2018年度、2019年度和2020年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。

公开资料显示,中公教育是国内领先的非学历职业就业培训服务提供商,主要领域包括公务员、事业单位、教师等。截至2017年12月31日,中公教育拥有覆盖31个省市自治区319个地级市的582个直营分支机构,并拥有6,530名全职授课教师。中公教育近三年收入分别为20.7亿元、25.8亿元和40.3亿元。

兴业证券研报认为,中公教育作价185亿元借壳,A股将迎教育新龙头。本次交易构成借壳上市,亚夏汽车面临激烈市场竞争环境,营收净利增速双回落,布局职教可以寻求新的盈利增长点。亚夏汽车目前资产总额46亿元,标的中公教育拟作价185亿元,占比达399%。亚夏汽车2017年归母净利0.73亿元,中公教育实现净利润5.25亿元,占比达714%,报表合并后公司业绩将明显改善。

然而,对于中公教育置入资产近18倍的增值率,市场中也不乏质疑的声音:根据草案披露,虽然亚夏汽车的整体估值仅有13.51亿元,但大股东亚夏实业除了从李永新获得10亿元现金外,亚夏汽车置出资产依旧会回到其手中,基本是“稳赚不赔”。而作为借壳方的中公教育,在完成交易后不但成功上市,身价也出现暴增,仅以10亿元的净资产就获得185亿元的高估值。一旦中公教育无法如期完成超高的业绩承诺,致使商誉出现减值,上市公司的未来业绩难以预估。

日前有分析称,目前A股教育上市公司行业平均市盈率为71倍,而港股的教育上市公司2018年平均市盈率为47倍。从估值角度来看,目前在中公教育还没有借壳亚夏汽车上市的情况下,股价已经被炒到中公教育上市后未来一年公司达成业绩的估值水平。

不可否认,教育类公司一直以来都是资本市场的“宠儿”,各类教育机构在进入资本市场后几乎都是如鱼得水。此外,在“借壳”概念的加持下,亚夏汽车一时间成为“妖股”也不难理解。但有市场人士指出,资本市场具备价值发现功能,任何偏离公司本身价值的价格都不会长久维持,公司股价终究要回归其价值。

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