恒指公司：预计2023年回购金额超900亿 与港股被低估相符

9月19日，恒指服务公司（下称“恒指公司”）发表网志表示，2023年年度预计回购金额可能达到929亿港元，是前5年年度平均水平的3.9倍，此高水平的回购金额，反映出企业认为其在香港上市的股票被低估，促使其在期内“逢低买入”。

来自恒指公司的数据显示，2022年，港股市场（以恒生综合指数为代表）同比下跌18%，而企业股份回购金额则增至1049亿港元，同比增长175%，是前5年平均水平239亿港元的4.4倍。

值得留意的是，2022年高企的股份回购趋势一直延续到2023年。自2023年1月以来（截至9月15日），回购金额达到735亿港元，占去年全年总额的70%。简单推断，2023年年度预计回购金额可能达到929亿港元，是前5年年度平均水平的3.9倍。一般来说，股票回购是源于上市公司认为其股票被低估，希望藉此支撑股价并改善财务状况。

恒指公司认为，企业回购股份的动机具体因所处行业和公司状况而有所不同，或与其资本架构、财务成本、现金水平等因素有关。一般来说，企业认为其上市股票正处于被低估的情况，并认为能够在日后获得有效重估，便会进行股票回购以支撑股价、改善财务状况并提高股东回报。

恒指公司将指数成份股自2020年起的股份回购金额加总，对比同期主板股票的回购金额来估计指数的覆盖度。在旗舰指数中，恒生指数成份股的回购金额（636亿港元），占2023年年初至今港股股票回购总金额的87%。其认为，对于寻求衡量香港蓝筹股表现及有意追踪股票回购主题的投资者来说，恒生指数将是港股市场指数首选。

数据同时显示，由于恒生综合指数覆盖了港股市场95%的市值，其成份股占香港主板上市股票回购总金额的很大一部分。恒生综合指数（517只成份股）覆盖了2022年、2023年年初至今回购金额的96%、97%。2022年整体股市表现（以恒生综合指数为代表）下跌18.0%，2023年年初至今进一步下跌7.6%倍，其预期市盈率仅为9.8倍，低于5年平均水平的1个标准偏差（SD）。而市场被低估向来是企业回购的其中一个考虑因素。

对旗舰指数应用类似的估计，2023年年初至今恒生指数回购金额的覆盖度为87%（636亿港元）、国企指数为42%（310亿港元），科技指数为40%（295亿港元）。可见，恒生指数对股票回购投资主题的敞口最高。

另一方面，今年以来，港股市场成交额显著下滑，近期港股的流动性问题引发了广泛的关注。

此前，恒指公司也发文表示，今年首8个月港股日均成交额同比下跌12%，但港股成交下跌不等于失去活力，大市转手率（成交额/市值）仍与长期平均值相若。

来自恒指公司的数据显示，2023年首8个月，港股日均成交额为1120万港元，同比下跌12%，目前低于自2003年1月以来的长期上升趋势。恒指公司认为，2023年日均成交额下跌或部分由于2021-2022年全球市场货币政策产生的充足流动性刺激股市成交带来的高基数影响。

恒指公司认为，这并不意味着港股失去活力。其表示，对于市场活力，可以参考股市交易转手率，它可以部分消除股价带来的扭曲效应，反映出交易量的趋势。2023年8月的交易转手率为 85%（或12个月移动平均值为83%），与其20年长期平均值82%相若，可见香港股市的交投仍维持活力。

恒指公司称，自2021年1月以来，香港股市交易转手率的12个月移动平均线一直在均值回归，介乎79%-87%之间，平均值为83%，即与长期平均值82%大致相若。鉴于股市交易转手率趋势大致稳定，日均成交额或成交额的下跌反映了港股市值的下跌，但交易量大致稳定。由此可见虽然股市下跌，但是交投活跃度仍能维持。