深市再迎挂面公司 想念食品IPO拟登陆创业板
挂面龙头克明面业(002661)今年走势强劲，年初至今累计涨幅已达90%。国内挂面销售第四名的想念食品，也正式启动创业板IPO。
想念食品IPO发行股票不超过3600万股，拟募资6.5829亿元。作为挂面行业销售额仅次于河北金沙河、克明面业和博大面业的想念食品，公司成立于2008年，主要从事挂面产品的研发、生产和销售，旗下拥有“想念”、“宛康”、“康面”和“优面”等多个品牌。
值得注意的是，与想念食品同处河南南阳的养猪龙头牧原股份是股东之一。招股书显示，牧原集团通过深圳锦鼎间接持有想念食品股份4.66%股份，同时牧原股份还派出副董事长曹治年出任想念食品董事。
销量第四名
与投资者熟悉的克明面业相比，想念食品在“挂面界”的市场地位如何？
根据中国食品科学技术学会面制品分会的统计以及克明面业2019年年度报告中所披露的内容，河北金沙河和克明面业在2019年分别实现年产125万吨和55万吨以上挂面，营业收入51.26亿元和30.34亿元。
而想念食品、博大面业、益海嘉里以及中粮粮谷等年生产挂面量均在20万吨以上，其中想念食品在2019年由于镇平想念食品产业园一期项目的投产，产能逐步得到释放，市场地位进一步提升。
2019年，根据中国食品科学技术学会面制品分会的统计，我国挂面行业销售前十名企业占比全市场销售总额达24.90%。其中，河北金沙河、克明面业、博大面业、想念食品和益海嘉里名列前五。
在大中型连锁超市渠道中，挂面产品的主要品牌有陈克明、金沙河、金龙鱼、中裕、今麦郎、香雪、博大、想念、裕湘、福临门等。
根据全国连锁店超市信息网公布的《全国连锁店畅销商品年度监测表》显示，2019年在所统计的全国连锁超市渠道，挂面品类销售额合计106.39亿元，其中销量前十名品牌销售额69.12亿元。在全国连锁超市渠道销量前三的品牌中，克明面业的陈克明品牌位居第一，其次为河北金沙河的金沙河品牌和益海嘉里的金龙鱼品牌。2017-2019年，想念食品在全国连锁超市渠道的市场占有率分别为1.22%、2.12%和3.08%，想念食品在连锁商超渠道的发展空间依然较大。
从业绩观察，2017至2019年，想念食品实现营业收入分别为7.56亿元、9.01亿元和13.47亿元，公司营收增速加快；实现归母净利润4114.45万元、5573.57万元和1.13亿元。而2020年一季度，公司实现营收5.1亿元，归母净利润为5796.84万元。
相比之下，克明面业2019年和今年一季度分别实现营收30.34亿元和8.86亿元，净利润2.67亿元和1.04亿元。
股权结构方面，想念食品实际控制人为孙君庚、熊旭红夫妇，夫妻两人通过想念控股、南阳众聚控制公司29.46%的股份，同时还分别直接控制公司6.06%、20.98%的股份，合计控制公司56.50%的股份。
值得注意的是，与想念食品同处河南南阳的养猪龙头牧原股份是股东之一。招股书显示，早在2016年12月想念食品设立股份公司之际，牧原集团通过深圳锦鼎出资500万元，成为想念食品股份公司发起股东之一，当时持股6.13%。2020年3月，想念食品进行增资后，牧原集团间接持股比例减少至4.66%。
同时，牧原股份还派出副董事长曹治年出任想念食品董事。简历显示，曹治年现任牧原股份副董事长、常务副总裁、财务负责人。曹治年2016年12月起出任想念食品董事，但在牧原股份领薪。
毛利率逐年增长
按照主营业务产品构成。想念食品主营业务收入来源于挂面和面粉的销售收入。报告期内，挂面的销售收入占主营业务收入的80%左右，面粉占20%左右。
想念食品挂面产品主要包括原味经典面和上选特色面，报告期内，挂面产品实现收入分别为4.88亿元、7.05亿元、10.71亿元和3.96亿元，同比增速加快，占比分别为76.81%、82.76%、84.41%和81.29%，呈波动上升趋势，2020年一季度略有降低，主要因为疫情期间，消费者增加面粉储备消费。
想念食品生产所耗用的原材料主要为小麦和面粉。报告期内，想念食品小麦和面粉成本占主营业务成本的比例分别为76.74%、70.99%、81.96%和80.09%，占比较高。小麦和面粉的价格受天气和市场供需情况等因素的影响较大，若公司的主要原材料价格发生异常波动，而产品的销售价格不能及时做出调整，将直接影响公司的盈利水平。
想念食品盈利能力如何？报告期内，想念食品2017、2018、2019和2020一季度主营业务毛利率分别为17.17%、21.29%、22.69%和25.27%，总体呈现上升趋势。公司解释主要是因为产能利用率提升，产量增长较快，经济效益凸显；以及镇平想念一期工程的投入使用，有效地提高生产效率，降低单位成本；挂面中毛利率水平较高的上选特色面占比的提升也带动公司挂面的整体毛利率的提升。
相比之下，克明面业2017、2018和2019年主营毛利率分别为22.79%、23.63%和24.59%，高于想念食品。
对此，想念食品解释，2018和2019年度公司主营业务毛利率低于克明面业，主要由于两者的销售模式存在一定的差异。想念食品销售模式以经销为主，而克明面业的销售模式以商超类销售为主，经销模式下的毛利率水平相对略低于商超类销售；同时，双方产品结构的差异，想念食品毛利率相对较低的原味面系列占比相对较高。
2017年度想念食品主营业务毛利率低于克明面业5个百分点左右，除了由于销售模式以及产品结构的差异导致的影响外，2017年想念食品正处于着力开发经销商资源的阶段，为日后的产能消化和销售规模的扩大提前做好市场布局。
