旗下3只债券闪崩，让中融新大成债市最焦点，6月来28家公司下调信用评级

旗下3只债券先后闪崩，让中融新大成为近期债市焦点。

7月6日，15鲁焦01与15鲁焦0闪崩，全天下跌17.94%和30.91%；

7月9日，15鲁焦01与15鲁焦02再度闪崩，盘中最多下跌35.43%和26.9%；

7月11日，18新大02盘中最大跌幅达到72%，净价最低达到28元。

同一发行人的3只债券接连暴跌，自然引发市场对于违约风险的担忧，其中一个担心是，前期违约的永泰能源是否对中融新大发生拖累？

日前，中融新大正式公告称，自己与永泰集团不存在存续担保关系，反而是永泰集团对中融新大的担保余额为6.6亿元。

同时，中融新大确认永泰集团参股了旗下子公司，但表示，永泰集团的股权投资“仅为公司下属子公司的少数股东，未委派管理人员，也未参与公司日常运营。”

面对二级市场的异常反应，国内的联合评级只是发出了“关注公告”，称“已经与公司取得联系，并将进一步保持与公司的沟通”，以便对该事项的影响进行全面分析。

相较之下，早在6月份，惠誉评级就对中融新大下调了评级，将中融新大的长期外币发行人违约评级自'BB'调降至'BB-'，同时将高级无抵押评级及由Zhongrong International Resources Co., Ltd发行的5亿美元票息率7.25%、2020年到期的高级债券评级自'BB'下调至'BB-'，评级展望为负面。

据券商中国记者统计，今年以来，有48家公司年内遭遇评级下调；6月以来，28家公司在6月后遭遇评级下调，其中5家公司被调至C级以下。

中融新大澄清：与永泰集团无担保关系

由于旗下债券的闪崩行情，与永泰能源违约事件在时间上高度接近，让市场一度担忧，中融新大是否会受到永泰能源违约事件的牵连。

2018年7月5日，永泰能源公告称，截止2018年7月5日营业终了，公司未能筹集到期偿付资金，“17永泰能源CP004”不能按期足额偿付，已构成实质性违约，成为最新一起债券违约案例。

在永泰能源债券公告违约后的第二天（7月6日），15鲁焦01与15鲁焦02即出现第一次闪崩，15鲁焦01全天下跌17.94%、净价收报78.37元，15鲁焦02下跌30.91%、净价收报64.98元。

针对市场的担忧，中融新大的公告明确表示，“截至本公告出具日，我司无对永泰集团的存续担保情况，永泰集团对我司的担保余额为6.60亿元。”。

不过，中融新大也确认了其与永泰集团的股权投资关系，永泰集团确实参股了中融新大的3家子公司。

具体而言，永泰集团对山东物流集团、中融新大（青岛）矿产资源公司、中融金控（青岛）集团进行持股，持股比例分别为10.71%、20%和16%，公司注册资本分别为28亿元、105亿元和125亿元。

中融新大称，“永泰集团的上述股权投资，仅为公司下属子公司的少数股东，未委派管理人员，也未参与公司日常运营。”

中融新大称，已陆续向相关监管机构申请核查公司债券价格波动异常原因，近期

将正式向上海证券交易所提交申请，但截至本公告出具日，各监管机构暂未针对此

事项发表意见。

截至目前，中融新大的旗下的多只债券仍暂停竞价交易。

惠誉下调评级：杠杆率提升高于预期

在中融新大的国内债券闪崩之前，惠誉早已对中融新大下调了主体与债项评级。为什么惠誉会下调评级？

6月8日，惠誉发布评级变动公告称，惠誉评级已将中融新大集团有限公司的长期外币发行人违约评级自'BB'调降至'BB-'。惠誉同时将公司的高级无抵押评级及由Zhongrong International Resources Co., Ltd发行的5亿美元票息率7.25%、2020年到期的高级债券评级自'BB'下调至'BB-'。评级展望为负面。

杠杆率提升是这次下调评级的重要考量因素。

惠誉称，2017年，中融新大的杠杆率提升幅度高于惠誉预期（公司收购部分金融投资所致），加之营运资本流出和资本支出增加，造成了一个子级的评级下调。同时，中融新大偿还86亿元人民币的短期借款以后，2018年1季度的杠杆率有所改善。

但是，惠誉预计，除非管理层如期完成部分金融资产的出售和长期股权投资计划，净杠杆率仍将保持在6.0倍以上。

惠誉表示，中融新大的FFO调整后净杠杆率（包括调整后金融资产及可出售库存）自2016年的5.1倍提升到2017年的7.8倍，高于惠誉预期。同时，由于公司部分计划外的金融投资，债务总额达到406亿元人民币。公司的营运资金外流和资本支出亦超过惠誉的预期，调整后债务总额自332亿元人民币上升至470亿元人民币。

惠誉评价了中融新大的资本支出，“2017年中融新大的资本支出为30亿元人民币，超过我们的预期，原因是公司花费12亿元人民币支付了与秘鲁铁矿山有关的工程和施工预付款项。”

不过，中融新大管理层预计，对新液化天然气加气站和焦化业务投资及环境升级完成以后，年度资本支出将降低至10-15亿元人民币。惠誉预计，2018年，公司不会在秘鲁铁矿山项目上产生额外资本支出。

联合评级：发出关注公告

自从2017年4月将中融新大的主体评级提升到AAA后，联合评级一直维持了这一评级，且在2018年4月27日的跟踪评级中，也依然确认这一最高评级。

在中融新大的债券闪崩后，联合信用评级也不曾改变观点，只发布关注公告，称“关注到2018年7月6日，公司所发行公司债券“15鲁焦01”、“15鲁焦02”二级市场交易价格发生异常波动”。

联合评级称，“已经与公司取得联系，并将进一步保持与公司的沟通”，以便对该事项的影响进行全面分析。

6月以来，28家公司被下调评级

由于债券市场的多样性与复杂度，大量投资者都在使用外部评级报告来快速评估违约风险，因此评级下调对投资者而言，更像是一个风险提醒，只是有时候这个提醒会来得不太及时。

据券商中国记者统计，今年以来，共发生96次主体评级下调，剔除相同公司的重复评级调整，累计有48家公司年内遭遇评级下调；6月以来，共发生35次主体评级下调，28家公司在6月后遭遇评级下调。

在6月以来的评级下调中，有8家公司被调整至了A级以下，5家公司被调至C级以下。

最近一次评级下调发生在7月10日。联合信用评级对安徽盛运环保集团的主体评级，从BB级下调至了CC级，认为相关事项反映出“盛运环保已基本不能保障各项债务的偿还”。

截至目前，盛运环保旗下仍有3只债券未到期，包括16盛运01、17盛运01和18盛运环保SCP001债券余额分别为5亿元、4.55亿元和2亿元，其中18盛运环保SCP001将在今年10月9日到期。

也有公司被直接调整至CCC级别。6月27日，大公国际资信评估对中弘控股下调评级，主体评级从5月29日的B级下调至CCC级别，评级展望为负面。

中弘控股在今日（7月16日）发布公告称，公司未能清偿到期债务，截至6月20日，逾期债务本息合计金额达到40.85亿元，其中新增到期债务两笔，包括：对中山证券的债务余额8亿元，未能偿还利息，逾期金额2003.55万元；对西藏信托的债务余额3.3亿元，也是未能偿还利息，逾期金额792.83万元。

截至目前，中弘控股仍有3只债券未到期，包括16弘债03、16中弘01和16弘债01，债券余额分别达13.2亿元、2.5亿元和2亿元，到期日分别为2019年、2021年和2019年，其中16弘债03将在10月21日付息，票面利率8%。

受到公司债务压力、评级下调等负面因素影响，中弘股份股价持续走弱，最近三月下跌33.97%，股价一度跌破1元，最低达到0.99元。截至目前，最新股价也仅为1.03元，公司市值86.42亿元。

同样评级被调整至B级以下，安徽盛运环保、上海华信国际和阳光凯迪新能源分别被下调评级至CC、C和C级，评级机构分别为联合信用评级、中诚信国际信用评级和鹏元资信评估。