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泰达宏利: 市场短期受情绪纷扰 凸显多元资产配置重要性

2018-07-17 10:24 来源:经济参考报

近年来,随着居民财富总量的增长和国内资本市场对外加速开放,国内投资者的海外资产配置需求亦日渐高涨。泰达宏利国际业务部总经理陈则玮在接受《经济参考报》专访时指出,今年以来国内、国际市场环境复杂多变,投资者资产配置过程中更应注重资产类别的多元化。目前来看,由于全球经济的基本面依然向好,因此短期内,投资者情绪对市场的影响仍将大于经济因素本身。未来一段时间,建议投资人关注诸如估值相对便宜、投资价值明显的美国小盘股,以及部分内需强劲且具备持续成长动能的亚洲新兴市场。而随着成熟市场股票风险溢价的降低,中长期角度而言,成熟市场的债券配置价值将逐渐凸显。

整体而言,2017年以来全球经济增长良好。成熟市场方面,美国企业盈利向好带动其上市公司股价的提升,而今年开始,伴随着减税以及政府财政支出增加等一系列举措的推进,美国经济复苏的惯性更为强劲,且超预期的可能性仍存,因此年内美国企业盈利持续增长相当可期。“欧洲市场方面,由于欧洲央行近期对货币宽松政策的表态即呼应了该区经济复苏的趋势,中期我们期待欧元兑美元逐步走强。但也需要看到,欧洲汽车业、金融业、工业制造业等上市公司之海外营收占比颇高,如果贸易战持续升温,则将可能打乱欧洲复苏节奏。”陈则玮指出,“在构建投资组合时,我们应该认清,每个投资标的或资产类别,在组合内都提供着不同的功能。因此从确定性的角度看,短期我们相对偏好成熟市场的股票,尤其美国市场;而中长期而言,新兴市场方面,则选择性地逐步超配内需强劲的新兴市场,诸如国内、东南亚大部分地区、印度等。”

港股配置方面,“2017年末以来,我们持续超配医疗、教育、IT板块等,尽管目前估值略高,但此类企业现金流良好,盈利的辨识度也高。而今年下半年,我们将更关注企业半年报能否体现未来增长的持续动能。”陈则玮表示,“科技板块中,由于企业对工业自动化的需求强劲,资本开支加大,此行业俨然已演绎出新的成长故事,弥补消费电子的阶段性需求放缓。”

债券配置方面,随着市场情绪不断被扰动,成熟市场债市对投资者而言配置需求将逐渐被重视。“目前海外投资者风险偏好仍高,较为低配欧债和美债。因此当市场波动更为加剧,成熟市场债券及货币的避险功能就凸显出来。”陈则玮指出,未来一年,随着成熟市场股票的风险溢价越来越低,预计机构投资者对成熟市场的债券配置也将逐渐增加。

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