海王生物定增募资25亿“补血” 控股股东最高认购四成

前几年，海王生物(000078)的“疯狂”并购，在给公司带来巨大商誉减值，也为公司留下了财务费用大增、负债率高企的后遗症。

2016年、2017年、2018年，海王生物负债率分别为64.72%、79.05%、82.69%，持续处于较高水平，这无疑给公司带来了巨大的财务风险。为补充流动资金，6月25日晚间，海王生物抛出了一份25亿元的“补血”计划，其控股股东表态最高认购近四成股份。

定增降费每年增利逾3000万

6月25日晚间，海王生物出炉定增预案，拟募集资金总额不超过25亿元，扣除发扣除发行费用后，10亿元用于偿还银行借款，剩余金额用于补充流动资金。据悉，此次定增股票数量将不超过发行前海王生物总股本的20%，即不超过约5.53亿股。

值得注意的是，海王生物控股股东深圳海王集团股份有限公司（以下简称海王集团）将参与定增，认购金额5亿元至10亿元，即总发行比例的20%至40%。

据了解，随着业务规模的不断提升和业务范围的不断扩大，2016年末、2017年末、2018年末，海王生物的资产负债率分别达到64.72%、79.05%、82.69%。除2016年由于定增净额29.89亿元使得资产负债率暂时有所下降外，海王生物其余年度均高于70%的警戒线，不仅影响了其再次债务融资的能力，也给上市公司造成高额的借款成本，使其面临较高的财务风险。

对于此次定增，海王生物表示，在募集资金扣除发行费用后，将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

按照中国人民银行公布的金融机构一年期贷款基准利率4.35%计算，偿还银行贷款后每年约能节约财务费用4350万元，海王生物增加净利润约3262.50万元；另外，补充流动资金后其融资能力和融资空间将大幅提升，间接降低了公司的融资成本。

“疯狂”并购留下的后遗症

实际上，海王生物此次“补血”，以及当前高企的负债率与其前几前“疯狂”的并购不无关系。

证券时报·e公司记者注意到，2016年至2018年，海王生物共并购了78家企业。其中，2016年、2017年、2018年分别为19家、25家、34家，逐年递增，数量惊人。而其频繁的并购，也带来了上市公司多项费用增长，以及巨大的商誉减值，并由此拖累公司净利润。

相关情况在海王生物2018年年报中可见一斑。年报及相关公告显示，海王生物商誉报告期末账面价值39.18亿元，2018年新增商誉10.38亿，巨额商誉主要是自2016年开始先后收购的78家标的公司股权而形成。

同时2018年，海王生物资产减值3.35亿元，这主要就是商誉减值所致。其中，2018年海王生物对山东康诺盛医药有限公司等10家标的公司相关商誉计提减值准备共计2.6亿元。

此外，频繁并购还带来了海王生物各项费用的大增，并吞噬了公司净利润。年报显示，2018年海王生物销售费用为17.71亿元，同比增长41.90%；管理费用为11.75亿元，同比增长91.46%；财务费用较2017年同期增加约5.86亿元，同比增长184.37%。

2018年，海王生物完成营收383.81亿元，同比增长53.90%；但净利润却同比下滑34.84%，为4.15亿元；与此同时，海王生物经营活动现金流量连续三年为负数。针对经营性现金流连续为负的问题，海王生物曾表示，正抓紧实施控规模、调结构、提质增效等措施，改善经营性现金流。