山东高速拟34.87亿元收购轨道交通集团51%股权

28日晚间，山东高速(600350)公告称，公司拟与控股股东山东高速集团签署股权转让协议，收购其持有的轨道交通集团51%股权，交易作价总计34.87亿元。本次交易完成后，山东高速将持有轨道交通集团51%股权，成为后者的控股股东。 

资料显示，轨道交通集团拥有益羊铁路管理处等4家铁路运输单位，开通运营益羊铁路等7条地方铁路，运营里程376公里；拥有高速铁建装备公司1家产品制造单位、瑞通物流公司1家经贸物流单位及4家工程建设施工单位，具有铁路工程施工总承包三级资质。

山东高速在公告中表示，截至目前，轨道交通集团共拥有7家子公司、3家分公司，已形成了集铁路运输、产品制造、经贸物流、建设施工四大经营板块于一体的多元化经营格局。

财务数据显示，去年，轨道交通集团实现营收33.7亿元，净利润1.82亿元；截至今年一季度末，其总资产达88亿元，净资产38.8亿元，一季度实现营收8.8亿元，净利润6434万元。

山东高速表示，本次交易响应国资委及投资者号召，投资回归主责主业，有利于上市公司实现高速公路与铁路的优势互补，形成协同效应，从而进一步做大做强主业，提升持续盈利能力与抗风险能力，此次收购对公司未来的财务状况和经营成果将产生积极的影响。

目前，山东高速营业收入及利润主要来源于收费路桥运营、投资运营两大业务板块。其中，前者作为公司的核心业务，一直是公司的主要收入来源；至于后者，公司也积极寻找与高速主业相匹配的投资机会，包括横向并购高速公路主业项目及“短平快”的财务投资项目等。

针对此次交易，山东高速进一步指出，本次交易将使上市公司在业务布局及盈利水平方面得到提升，为上市公司提供新的盈利增长点。当然，公司也提示了可能的风险，如货运铁路运营收入受国家和区域宏观经济影响明显等。

值得一提的是，作为山东高速集团旗下上市公司，山东高速目前托管了不少控股股东的路桥资产。例如，去年12月，山东高速曾与控股股东的子公司山东高速高广公路有限公司、山东高速泰东公路有限公司、山东高速临枣至枣木公路有限公司签订运营管理委托协议。

从2019年报披露的数据来看，山东高速运营管理的路桥资产总里程2502公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1241公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1261公里，是全国同行业运营里程最长的路桥上市公司。

一般而言，上市公司托管大股东资产往往是为将来收购这些资产做准备，如今，山东高速启动对轨道交通集团的收购，未来是否会进一步收购大股东所持路桥资产值得关注。

今年一季度，受高速公路免费通行等政策影响，山东高速一季度业绩出现亏损。对于公司未来的关注点，浙商证券认为，由于改扩建后有望延长收费年限，缓解可持续经营问题，山东高速旗下济青高速及京台高速在改扩建后收入将超市场预期，带来路产估值回归。