对怎样保护中小投资者的几个思考

前言：为保护中小投资者合法权益，贯彻落实投资者保护日相关精神，中国上市公司协会与本报合作举办了以“投资者关系管理和投资者保护工作”为主题的征文活动，经过几轮严谨细致的筛选，目前已有70余篇优秀作品获得入选，小e将每天筛选部分文章发至资本圈，以供阅读，今天分享的文章由投资者供稿，以下为本次分享文章正文：

对怎样保护中小投资者的几个思考

浅薄点说A股成立的大背景是当时国营企业极度缺乏资金，这也是因为中国当时的经济发展状况决定的，大多数国企没有太多现金但是有很多资源，所以那个时候为了帮助国营企业融资，利用资源发展经济，所以就尽快搞好了股市这个融资渠道。国营企业们上市后，机构的钱、人民手里的钱，都开始被拿出来买股票，国营企业就有钱了，这就是A股当时成立的目的。A股的基本功能一开始是想让国有企业融资，而不是说主要是为了让股民去投资赚钱的，而且这个道理一直到今天也是一样的。市场不会考虑股民的痛苦，但是市场也会给股民相应的回报，买好公司的股票确实比自己去做公司更安全，更赚钱。如果企业能融到资，且股民又大多都能赚到钱，其他公司也会要上市，股民也会继续买，这就是一个良性的循环，是可以推动经济发展的良性循环。而如果A股只是想着怎么让上市企业融资赚钱，不考虑怎么去保护股民，如果整天只是说怎么加强监控，而不考虑发生了问题怎么降低股民的损失，怎么做好合理补偿的话，就只会让整个市场环境越来越糟糕。

我们应当建立良好的投资环境，充分保护好投资者尤其是中小投资者的相关利益，就不得不思考很多跟实际相关的几个问题。

加强上市公司监控，独立董事要独立。

每一个上市公司都有独立董事，独立董事是上市公司发工资，所以独立董事实际上还是服务于上市公司的，这样独立董事的独立性和监督管理作用大大降低。怎么处理这个问题？最简单的办法是所有的独立董事由证监会统一派出去，登记备案哪一个人去哪里担任独立董事。而每一个上市公司每年交给证监会一定资金，形成资金池，证监会就利用这个资金池的资金发给独立董事做薪酬。证监会掌握所有的独立董事调动权，如果独立公司与上市公司过于友好，可以随时调走换公司，如果独立董事不履责，那么证监会可以马上罢免独立董事。这样一来，独立董事就可以发挥他全部的作用了，而且是服务于政府，因为是证监会发工资的，以此来处理“独立董事不独立”的问题。这样良好的监督环境能更好的保护投资者的利益，尤其是信息往往不能掌握充分和及时的中小投资者。

协调资源，用好罚没款。

证监会公布2018年7个月来罚没款接近64亿，证监会做了大量认真的工作，这64亿罚的好。但是接下来这个钱怎么用才好？能不能成立一个保护中小投资者的基金，以后如果再出现长生生物这种企业可以利用相应储备的罚没款来保护中小投资者，给被骗买入、持有诈骗企业的中小投资者赔偿。

另外，在碰到上市公司出现问题的时候，就叫这个公司退市来惩罚他，这是没用的，真正还是要考虑怎么化解危机，怎么保护投资者利益。我们可以借鉴香港交易所的办法，如果发现上市公司的运作有问题，就会冻结上市公司所有的资产作赔偿准备。所以发现上市公司有问题，立案调查就全部冻结上市公司资产，比如民生证券出具很多不合理报告，那就马上限制民生证券的业务经营，冻结他的资产，然后赔偿因为看了不合理报告买入的投资者，这样才能真正有效打击不适宜行为。

优化上市企业标准，不以盈亏来做是否上市的硬性指标。

其实亏损的企业上市其实也是非常合理的，像我们的香港交易所已经在做这方面的事情了，为什么？

三方面来讲。第一个方面，从企业角度来讲，企业在创业最困难，最没有赚钱能力的时候，就等于一个小孩最需要父母的扶持一样，是最需要钱的。而大陆亏损企业是不能上市的，这其实就不是扶持实体经济的做法，等企业真的赚大钱的时候，符合上市条件之后，比如老干妈、华为每年赚大钱了干嘛要上市来跟其他人分？股市的功能是要支持实体经济，就是要支持有能力有潜力但是可能还在亏损需要资金扶持的企业。反而那些尽量把财务报表做的好看，看着是持续盈利然后上市后却开始连年亏损的企业倒并不是我们应该扶持上市的企业。

第二方面，从投资者的角度来讲，投资者的目的是要便宜的买到好的企业，什么时候能用便宜的价格买到好的上市公司股票？就是企业有发展潜力，但是还没有明确巨额利润的时候才是最便宜的。当一个企业已经有稳定赚钱的能力和非常明确乐观的前景后就一定不便宜，就像现在买苹果、买阿里巴巴价格就很贵了，跟以前初创他们到处需求资金帮助的时候，已经有天上地下的差别了。

第三方面，从监管的角度来讲，证监会说A股IPO的企业一定要是有持续赚钱的企业，因为要保护股民所以上市的企业一定是赚钱的。但是现在A股已经上市的企业真的全部都赚钱吗？已上市每年亏损几十亿的企业监管层有真正拿他们怎么办吗？要求必须持续盈利才能上市的做法能够保障所有上市的企业都是好的企业吗？恐怕是不能够保证的。所以这样的规矩定下来有意义吗？完全没有意义。所以不管从哪一个角度看，这种监管的方法都是不太行的，而且很不到位，对于股民应该保护的方法没有做，处罚上市公司的罚没款并没有用来保护股民，是我们做的欠缺的。

这个市场是永远都不完美的，如果要找到一个完美的市场才投资的话，那永远都不可能开始投资。就像要找到个一个完美的人才能交朋友一样，那很可能一个朋友都没有。保护自己也是我们中小投资者应该做的事情，我们不能全部指望其他人去保护我们，但是监管方和协会还是可以做很多事情来营造更好的投资环境。

A股市场确实有很多问题，大家都体验到了，但我们不是说要一味指控、批评它，我们真的要去看，港股也有港股的问题，美股也有美股的问题，伊拉克的股，也有他的问题，因为每一个市场都是不同的。这个世界根本不可能找到一个完美的东西。所以我们的结论不是说A股不值得投资，说了这么多的目的，就是不管什么市场就是要按照市场的规律去做，都要承认每一个市场都是特别的，每一个市场的参与者，都是有不同的背景，不同的思维，不同的经济能力，不同的做事作风。

中国金融体系还是没有发展的很好，没能满足迅速发展的现实的需要，我们真正还是要考虑怎么化解危机，怎么保护投资者利益。中国领导层一直都是有深谋远虑的，中国整体发展一直都有一个正确的方向，一个正确的路线，而且这个路线是按照不同的年代，不同的时代，不同的环境去改变的，是符合中国最大化利益的。我们的市场监管和协会也应该在这个正确路线的指导下，不断迭代自身，完善自身，为广大中小投资者营造更好的投资环境，切实保护好中小投资者的利益，所以也必须首先自查自己的问题出在哪里，为什么股民散户得不到更好的保护，以此为出发点不断发现问题解决问题，切实促成中小投资者的利益得到保证。公平的投资环境有了，这样乐于持续投资的参与者会越来越多，市场流动性越来越好，资金得到撮合匹配，得到高效利用，由此进入不断的正向循环，何乐而不为呢？