可交换债频遭换股 深科技控股股东被动减持逾5%

可交换债、可转债换股出现的套利差，已经从小众投资者市场走向前台，利用换股价差进行套利已经被越来越多投资者知晓。

深科技(000021)控股股东中国电子信息产业集团有限公司（简称“中国电子”）于2019年12月发行了“中国电子2019年非公开发行可交换公司债券”，发行规模12.00亿元，债券期限3年，标的股票为中国电子持有的深科技A股股票，债券简称“19中电E2”，债券代码“117155”。

可交换公司债券的换股期为2020年6月29日至2022年12月23日。时间一到，就已经有大部分可交换公司债券实施了转股。6月29日至6月30日，完成换股6368万股，占公司股本总额的4.33%。7月1日至7月8日，新增换股1635万股，占公司总股本的1.11%。

截至7月8日，上述可交换公司债持有人累计换股8003万股，占公司总股本的5.44%，尚有约2175万股未完成换股。

之所以换股热情高涨，主要是深科技近期股票大涨。根据协议，可交换公司债换股价格为11.79元/股，100张可交换债可以换成深科技股票约848股。按照7月9日收盘价计算，深科技的最新收盘价为27.66元/股，100张可交换债换成股票的价值为23455元。而19中电E2收盘价为186元/张，意味着换股套利为（23455-18600）/18600=2.6%。

也就是说，前一天买入19中电E2后在尾盘转换成深科技股票，第二天以深科技前一天的收盘价卖出，收益为2.6%。再加上深科技股票近期大涨，叠加换股套利，换股必然大受欢迎。

那么换股之后，对深科技控股股东持股比例有何影响呢？由于可交换公司债的发行者是深科技的控股股东中国电子，因此换股的债券量越多，中国电子的损失越大，相当于中国电子以11.9元的价格卖出了深科技。

同时，中国电子持有的深科技股票占比也将随之下降。此前，因发行本次可交换公司债券需要，中国电子已于2019年12月将其持有的深科技1.986亿股质押给平安证券，占深科技总股本的13.5%。经过两轮换股逾8000万股后，相当于中国电子被动减持了深科技5.44%的股票。扣除上述转股股票后，中国电子质押在平安证券的股票只剩下1.19亿股，占公司总股本的8.06%。如果债券持有者继续选择换股，中国电子的持股比例将进一步下降。