投资要点：

1、国内新能源特种线缆的优秀供应商，业绩高速增长；

2、新能源市场快速成长，特种线缆需求随之提升；

3、材料工艺创新领先，新兴市场快速突破；

4上涨空间超过20%。

鑫宏业(301310)

一、国内新能源特种线缆的优秀供应商，业绩高速增长

公司是国内新能源特种线缆优质企业，主营业务为光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆，产品广泛应用于光伏、新能源汽车、充电枪、充电桩、储能、工业控制设备等领域。得益于下游光伏、新能源汽车和工业储能行业持续向好及公司加强与行业重要客户合作，公司业绩快速增长。2019-2022年，公司营业收入三年CAGR为49.66%；归母净利润三年CAGR为49.08%。

二、新能源市场快速成长，特种线缆需求随之提升

新能源市场快速增长，驱动特种线缆需求持续提升。浙商证券预测，2026年，新能源汽车高压线缆市场规模有望达到176亿元，四年CAGR为25.7%；全球光伏电站线缆需求量有望达到726万千米，四年CAGR为24.7%。此外，储能市场正处于快速成长阶段，也为储能线缆带来大量需求。

三、材料工艺创新领先，新兴市场快速突破

公司以创新驱动为发展核心，自主研发了行业领先的新能源用交联聚烯烃弹性体绝缘材料，沉淀了轻量化结构设计、高性能宽频复合屏蔽、大功率液冷充电等专用技术以及高稳定性电子束辐照交联、集中供料及自动称量胶料加工、高柔性导体加工等生产工艺，构筑核心技术壁垒。公司线缆产品已通过多项国内外三方机构认证及多家终端客户的特殊认证，深度绑定比亚迪、晶科能源等核心客户。此外，公司加快向新兴领域延伸。在机器人领域，公司目前已具备7大类、51个小类的机器人线缆产品矩阵和三项新型实用专利；核电领域，公司参与江苏华光的破产重整并全资控股，年产能包括核电站用电缆10万千米、电气贯穿件600台。

四、上涨空间超过20%

浙商证券预计，2023-2025年公司归母净利润为1.91、2.80和3.62亿元，对应EPS分别为1.97、2.88和3.72元/股。给予公司2024年PE估值23倍，对应目标市值63亿，目标价65元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款回收风险。

编辑：王轩

研报来源：浙商证券《鑫宏业公司深度报告》，分析师：张雷（SAC执业证书编号S1230521120004），2023.11.27

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