投资要点：

1、毛纺一体化领先企业，定增布局PA66望提升盈利能力；

2、公司正逐步打造化纤新材料的平台型企业；

3、上涨空间超过20%。

南山智尚(300918)

一、毛纺一体化领先企业，定增募资布局长丝望提升盈利能力

公司是毛纺领域少数产业链一体化的企业，业务覆盖面料及成衣。公司日前发布增预案，拟募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后将全部用于建设公司“年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目”。本次募投项目是公司对现有产品及业务的延伸和升级。项目建设完成后，有助于提升公司内部协同，促进产品向高附加值产品转型，有望提升整体盈利能力。

二、公司正逐步打造化纤新材料平台型企业

公司积极拓展新材料领域，超高分子量聚乙烯纤维项目已实现全线建成投入运营。本次定增预案募投PA66项目在公司现有纺织纤维业务的基础上进一步形成发展新优势，进一步完善产业链条，丰富产品矩阵，提升核心竞争力。项目的逐步落地将复制超高分子聚乙烯项目的成功路径，验证公司在化纤新材料领域进入“复制阶段”。长远来看，公司有望逐步成长为化纤新材料的平台型企业。

三、上涨空间超过20%

中信证券维持公司2023/24/25年收入预测为18.4/22.0/24.4亿元，对应增速分别为12%/20%/11%，净利润预测为2.3/3.1/3.5亿元，对应增速分别为25%/33%/12%。持给予公司2024年15倍PE，对应目标价13元，维持“买入”评级。

风险提示：定增发行不及预期、行业竞争加剧、行业渗透率不及预期、原材料价格波动等风险。

编辑：王轩

研报来源：中信证券《南山智尚公司点评报告》，分析师：冯重光（SAC执业证书编号S1010519040006），2023.11.30

时报资讯声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。