1月27日晚间，海新能科(300072)发布2025年度业绩预告，公司预计2025年相比2024年减亏32.94%至52.85%。公告指出，受益于产品价格上涨和产能释放，报告期内公司生物能源板块营业收入相比2024年增加约5.8亿元，同比增长约46%；毛利增加约2.7亿元，实现扭亏为盈，经营效益显著提升（最终以2025年年度报告为准）。

政策带动SAF“内需+出口”双轮驱动

公司指出，报告期内，全球绿色能源政策环境持续向好。航空业碳排放是交通领域减排最困难的领域，SAF是公认的主要减排路线。公司是国内最早进入烃基生物柴油、生物航煤产业的上市公司，产能位居行业前列。公司控股子公司山东三聚生物异构化装置在2025年5月投产后持续保持高负荷平稳运行，19万吨/年的SAF产能排期较满。

2025年3月起，北京大兴、成都双流、郑州新郑、宁波栎社这四大机场所有国内航班统一掺混1%的SAF。2025年4月，公司向中航油供应首批SAF产品，已覆盖北京大兴、成都双流两大机场。

同时，欧盟及英国生物航煤（SAF）常态化添加政策正式实施，中国、日本、韩国等主要经济体的绿色转型路径也日益明确，显著推动了全球生物能源市场需求增长。我国SAF企业因此获得了“内需+出口”双轮驱动的外部环境。

在此背景下，中国在2025年实施了SAF出口白名单制度，通过年度配额管理和企业准入机制，实现对SAF出口的有序控制，公司2025年10月成功获批SAF产品出口白名单并获得15.8万吨出口配额，并顺利实现SAF产品出口，标志着公司发展战略取得新突破。目前公司与欧洲客户长协订单按计划执行，并有效拓展非欧盟客户，市场应变能力持续增强。

兴业证券最新研报显示，生物柴油2025年12月，全国生物柴油及其混合物出口量10.47万吨，月度同比增长49.68%，月度环比增长46.93%；全国生物柴油及其混合物出口单价1205.38美元/吨，月度同比增长18.63%，显示出量价齐升的势头；国泰海通证券则预计2026年后续价格仍将逐步上行。

在海外市场中，美国市场有望成为2026年国际生物柴油、SAF政策的新风向标。据路透社报道，美国政府计划于3月初确定2026年生物燃料掺混配额方案，预计将保留提高生物燃料掺混比例的安排，同时放弃对进口可再生燃料及其原料施加惩罚性措施。美国分析师表示，如果目标被采纳，美国生物质柴油的产量将大幅增长，并带动生物柴油进口增长。

截至2025年末，海新能科的SAF产品已获得适航审定证书、出口白名单、ISCC CORSIA及ISCC-EU 下HEFA碳减排国际认证，拥有业内领先的资质优势。2026年1月21日，公司宣布近期再获全球公认最具严谨性和公信力的可持续生物能源认证体系之一—RSB的认证，公司在SAF领域的国际准入能力与产业标准化水平取得关键进展，为公司在生物能源领域的产业升级与全球市场拓展提供了坚实支撑。

行业战略价值重估，公司加速成为优质标的

作为“十五五”开局之年，2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，减排已从前期准备进入实质攻坚阶段。

2026年新年伊始，国务院批准中国石化集团与中国航油集团实施重组，市场尤其关注两家央企重组后，将深度结合在SAF领域的科技研发、产业化能力、储运加注、国际贸易等优势，促进SAF研发，推进SAF在国产机型的规模化应用，建立可持续燃料标准与供应链，在SAF推广和供应链上形成强大组织能力，更易推动掺混范围、比例逐步提升，引领航空业低碳转型。

国泰海通证券认为，中国石化与中国航油实施重组，加速我国SAF产业化落地，国内生物柴油生产商有望充分受益，相关标的包括海新能科等。国投证券认为，此次重组或有望坚实推动我国SAF从示范飞行走向大规模商用的进程，建议关注SAF、HVO产能建设进度领先的企业及上游UCO原材料收运处理体系成熟的企业，也包括海新能科等上市公司。

实际上，随着SAF“国家队闭环”成型，市场对SAF资产的战略价值会有一轮重估，在技术、产能、渠道均具备优势的海新能科，自然成为高弹性标的之一。在两大央企重组消息公布次日，1月9日海新能科以6.87%的涨幅领涨A股SAF板块。截至1月27日收盘，公司总市值为128.76亿元，稳居可比公司首位。

作为北京市海淀区国资委旗下上市公司，公司与中航油已经紧密合作，更深入的合作前景值得期待。

2025年2月，海淀区政府与中国航油、中国诚通签署战略合作协议，各方将在可持续航空燃料供应、生物质柴油推广等方面开展战略合作，并提及股权合作也是此次三方协议的重要内容。对此，海新能科在投资者关系平台表示，将努力改善生产经营，全面提升公司核心竞争力与可持续发展能力，力争成为战略合作方青睐的股权投资标的。

催化净化板块拖累短期业绩，2026年加速扭亏

常规燃油加工需要脱硫剂，生物柴油、SAF的生产中离不开加氢催化剂，公司脱硫剂、加氢催化剂等主打产品在行业内具有较高知名度和市场占有率，是中石油能源一号网、物资装备网成员，是中石化“三剂”协作网成员单位，是中石油和中石化一级生产供应商。2025年上半年，能源净化产品为公司贡献4.77亿元营收。

但受石油炼化及煤化工产业周期性调整影响，国内催化剂净化剂业务市场环境承压；同时，煤气清洁利用（LNG）及新戊二醇行业阶段性产能扩张快于需求增长，供需失衡加剧行业竞争。在上述因素综合影响下，该业务板块营业收入及净利润同比出现下滑。此外，能源净化项目等资产减值损失约为2.5亿元，也对2025年业绩带来拖累。

在中石化与中航油重组后，中航油的采购需求将更多与中石化的整体航油/SAF战略联动，而海新能科既是中石化的一级供应商，又是中航油的稳定SAF供货方，天然具备“双重接口优势”，有望提高订单可预期性。

2025年，海新能科聚焦生物能源主业，做强做优核心运营资产，把握烃基生物柴油市场上行机遇，业务板块实现扭亏为盈，凸显业绩增长潜力。2026年随着公司催化净化板块竞争力重构，或有助于切实提升经营效益，有望加速公司整体业绩扭亏步伐。