4月21日晚间，长春高新（000661.SZ）披露2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入120.83亿元，归母净利润1.55亿元，同比均下降。2026年第一季度，公司实现营业收入25.87亿元，归母净利润2.76亿元，跌幅收窄。

从年报表述看，业绩承压主要源于长效生长激素等产品参与医保谈判并纳入国家医保目录后，公司为适应行业政策调整、市场环境变化及医保政策要求，对相关产品销售政策及定价进行了调整，同时结合谈判进展合理安排第四季度发货节奏，叠加研发、销售等费用增加，阶段性影响了收入和利润表现。短期压力之下，公司“以短期利润的合理让渡，筑牢长期战略布局的核心根基”的转型路径已愈发清晰。2025年以来，公司创新驱动成果持续涌现，国际化布局明显提速。

更值得关注的是，公司仍维持较高股东回报力度，拟向全体股东每10股派发现金股利1.60元，现金分红总额达6427.43万元，占净利润41.47%；叠加报告期内约1.00亿元股份回购，年度分红和回购总额达1.64亿元，占净利润106%，显示出管理层对长期发展的坚定信心。

创新成果密集落地，高研发投入持续夯实转型底盘

尽管2025年利润端承压，但从业务演进看，长春高新的创新转型已进入成果兑现期。年报指出，公司坚持以创新为核心发展战略，推动研发体系从“投入驱动”向“价值驱动”转型，实现了成果上市、管线深耕、国际授权的多点突破。

最具代表性的商业化成果，是2025年6月获批上市的伏欣奇拜单抗（金蓓欣®）。作为金赛药业自主研发的IL-1β单克隆抗体药物，金蓓欣®是国内首款治疗急性痛风性关节炎的1类创新生物制剂，并已入选工信部首批生物制造标志性产品。关键临床研究显示，单次皮下注射可在6至72小时内提供与皮质类固醇相当的疼痛缓解效果，72小时VAS疼痛评分平均降低57.1mm，12周和24周的复发风险较基线分别降低90%和87%，且未观察到药物相关严重不良事件。

围绕妇儿与呼吸等优势领域，公司新产品矩阵也在同步完善。绒促卵泡激素αN02注射液（金赛佳）是公司针对未满足临床需求研发的一款长效促卵泡激素制剂，通过基因融合技术实现长效化，单次注射即可维持7天有效作用，显著降低给药频率；屋尘螨变应原制剂（安脱达）则是一款用于对因治疗的脱敏药物，适用于5岁以上有屋尘螨致敏史的轻中度过敏性哮喘或过敏性鼻炎患者，10年回顾性研究证明，经过规范治疗，其疗效可以持续数年。前者补强女性健康产品矩阵，后者则与儿科及呼吸领域形成协同，推动公司从单一强品种向平台型药企演进。

新产品密集落地的背后，是研发强度的持续抬升。2025年公司研发投入29.36亿元，同比增长9.16%，占营业收入比例提升至24.30%；其中研发费用24.72亿元，同比增长14.11%。截至报告期末，公司已构建近80条管线体系，临床阶段管线超40条，布局1类新药35个，已有38款重点产品进入临床阶段。

从重点管线看，由伏欣奇拜单抗延伸，其子宫内膜异位症（EM）、全身型幼年特发性关节炎(sJIA)、结缔组织相关间质性肺病（CTD-ILD）、非感染性葡萄膜炎（NIU），以及降尿酸治疗初期预防痛风急性发作等多个适应症的研发也正稳步推进。此外，GS074（GS1-144片，NK3R小分子拮抗剂）用于绝经期血管舒缩症的非激素口服疗法，中国已完成Ⅱ期临床试验，即将进入中欧Ⅲ期；GS120（GenSci120注射液，PD-1阳性T细胞清除剂）用于SLE、RA等自免疾病，中国已完成SAD、正在开展MAD临床研究并启动RA的Ⅱ期，美国FDA已默示许可。公司研发布局正从传统优势领域延伸至眼科、免疫、自免等更广阔空间。

研发与BD双轮驱动，国际化战略布局稳步推进

如果说高研发投入是在夯实长春高新的创新药底盘，那么国际化战略的稳步推进与BD项目的落地，则标志着公司正把研发价值转化为全球市场认可。近年来，公司已从“生长激素大单品”战略转向“创新能力驱动的综合药企”，而2025年无疑是这一转型路径的重要验证期。

具体而言，在国际化方面，报告期内公司最具标志性的突破来自GS098的海外BD落地。2025年12月，金赛药业授权下属全资子公司上海赛增与美国Yarrow Bioscience, Inc.签订GenSci098注射液项目独家许可协议，上海赛增预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项（含7000万美元首付款及5000万美元近期开发里程碑款项），合计至多可获得13.65亿美元里程碑付款，后续产品上市后并有权获得超过净销售额10%的销售提成。

这笔交易的意义显然不止于金额本身。正如年报所述，本次GenSci098注射液项目海外合作的达成，是公司创新研发实力获得国际市场认可的重要标志，不仅有效验证了自主研发管线的全球商业价值，也进一步充盈了公司现金储备，为后续创新管线研发投入、核心技术平台升级提供资金支持；同时也为公司搭建了国际化合作桥梁，助力积累海外临床开发与商业化经验，为创新产品出海、全球化战略持续深化奠定坚实基础。

从储备梯队看，公司未来BD空间也并非停留在GS098单点。GS074面向绝经期血管舒缩症这一全球需求明确的赛道，且具备非激素疗法属性，即将进入中欧Ⅲ期临床，具备进一步海外授权的潜力；GS120切入多个自免大适应症，并已实现中美双地推进，美国FDA默示许可也增强了其国际开发预期。随着这些差异化管线持续推进，创新药出海授权有望逐步成为公司新的利润增长来源。

面向未来，长春高新在年报中明确提出，将围绕“创新、专注、包容、共享、超越”的企业文化，以“成为儿童健康领域全球领导者、女性健康领域中国领先企业、成人健康领域持续高增长企业”为目标，构建“核心产品持续布局全球领跑+多元创新产品加速商业化+创新药出海授权”的全新发展格局。短期看，公司仍处于承压调整与战略投入并行阶段；但中长期看，随着创新成果持续兑现、国际化合作不断深化，长春高新有望稳步推动自身从中国领先制药企业向全球领先的创新型制药企业跨越。