2025年，白酒行业进入深度调整期，消费场景收缩、存量竞争加剧，高端白酒需求增速放缓，多家白酒酒企营收、净利出现阶段性下滑。

在此背景下，山西汾酒(600809)于4月22日晚间发布2025年年度报告，经营业绩实现逆势增长，为投资者交出一份业绩双增、现金流稳健、分红慷慨的亮眼“成绩单”。

（2026年全国春季糖酒会汾酒展厅）

年报数据显示，2025年，山西汾酒实现营业收入387.18亿元，同比增长7.52%；实现净利润122.46亿元，同比增长0.03%；扣非净利润122.53亿元，同比增长0.06%。同时，山西汾酒拟每10股派发现金股利65.60元（含税），合计派现80.03亿元，现金分红占净利润比例达65.35%，最近三年累计现金分红超207亿元，分红比例与回报水平位居白酒行业前列。

尽管增幅不算太大，但山西汾酒能在行业整体增速放缓的大环境下，连续多年保持营收与利润正向增长，已是白酒板块中为数不多的稳健增长标的。

中国酒业分析师肖竹青对证券时报记者表示，白酒行业已由高速粗放增长进入“深度分化期”，汾酒在行业整体降速背景下仍实现营收净利双增，体现了极强的“发展韧性”。

值得关注的是，山西汾酒全国化布局持续优化，省外市场稳步拓展，现已成为汾酒核心增长引擎。报告期内，省外实现营收252.02亿元，同比大增12.64%，占总营收比重由上年的62.37%提升至65.30%；长江以南核心市场增速显著，全国化布局成效持续兑现；省内营收133.91亿元，保持稳定，形成“省外突破、省内稳固”的良性格局。

在产品结构方面，山西汾酒旗下青花20、玻汾两大百亿级产品地位进一步夯实，杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场。2025年，汾酒品类营收374.41亿元，同比增长7.72%，毛利率维持75.67%高位，产品竞争力与盈利水平稳固。

肖竹青强调，山西汾酒在省外市场的高增长不是简单的招商铺货，而是靠价格管控、利润保障和终端动销三位一体换来的可持续扩张。当前，汾酒已从依赖山西本土市场的区域品牌，全面转型为全国性白酒头部企业。

存货周转健康，2025年，山西汾酒酒类产品生产量25.84万千升、销售量26.91万千升，产销率保持高位，库存同比下降9.32%，有效缓解行业库存压力。

为抢抓对外开放机遇、拓展国际化业务布局，山西汾酒在海南自贸区设立子公司，持续提升品牌国际化运营能力。同时，积极布局海外市场，累计在境外举办品鉴推广活动超千场，在莫斯科、德国科隆等重点城市建成体验中心，稳步推进国际化市场拓展。

值得注意的是，2025年汾酒为净化渠道环境、稳定价格体系，已处罚多个违规经销商。肖竹青认为，这种敢于“刮骨疗毒”的渠道清理，配合从“渠道思维”向“用户思维”的转变，是汾酒实现长期可持续发展的关键保障。

此外，山西汾酒还精准开拓品牌年轻化赛道，“汾享青春”项目完成十余款产品设计储备，持续完善自营主销产品体系。同时，布局未来汾酒空白主流价格带及战略市场，研发创新文创产品近百款。

展望2026年，山西汾酒将聚焦经营创效、精益管控、创新驱动，持续深化全国化2.0布局，强化品牌焕新与品质升级，稳步推进产能建设与数字化转型，力争扎根中国酒业第一方阵。