4月26日下午，卫光生物（002880.SZ）披露2025年年度报告及2026年一季报。2025年度，公司实现营业收入12.67亿元，归母净利润2.46亿元；2026年一季度实现营业收入2.22亿元，归母净利润3098.30万元。

尽管血制品行业整体面临阶段性供需调整压力，但报告期内公司经营主线依然清晰：2025年度采浆量约602吨，同比增长7.12%，首次站上600吨台阶；大笔定增已获交易所审核通过，项目建成后将形成年处理血浆1200吨的核心产能；细胞与基因治疗（CGT）、美妆领域拓展成果初显，持续拓宽业务边界。站在行业周期调整与战略升级的交汇点上，卫光生物正以血制品主业为根基，以平台化布局打开中长期成长空间。

股东回报方面，公司2025年度拟每10股派发现金红利2元（含税），年度分红总额4536万元。

血制品主业筑牢根基，行业触底回暖可期

血制品业务仍是卫光生物价值的压舱石。作为粤港澳大湾区唯一的血液制品上市企业，公司深耕行业40余年，拥有9个单采血浆站、11个品种23种规格的产品矩阵，已建立起深厚的竞争壁垒。

更进一步，报告期内公司坚持“存量挖潜”和“增量培育”双轮驱动的浆源开拓策略，一方面通过不断优化浆站管理体系和模式，精细化工作流程，提高服务水平，进一步提升现有浆站运营效能；另一方面，着力布局新浆站设立和现有浆站并购机会，为公司高质量发展提供坚实基础。多措并举下，2025年度公司采浆量突破600吨，7.12%的增长率也已高于行业平均水平。

采浆增长之外，生产端的提质增效与产能扩建同样构成了主业韧性的关键支撑。报告期内，公司重点围绕因子类产品实施生产流程再造，降本同时实现了收率提升；完成新型静注人免疫球蛋白及人纤维蛋白粘合剂产线建设，为新产品产业化提供产能保障和工艺支撑；智能产业基地项目也已取得施工许可证，建设工作有序推进。结合此前披露的定增方案，公司现有生产线经多次改造后年处理血浆能力约650吨，新基地建成后将提升至1200吨，既是对当前浆源增长的提前匹配，也是对未来产品结构升级的战略准备。

更重要的是，现阶段血制品虽短期承压，但经过2025年血制品阶段性供大于求后，行业拐点信号已现。年报指出，我国2023年至2025年采浆量同比增速分别为18.60%、10.90%和5.60%，2025年增速明显放缓，同时进口产品批签发同比减少，行业正经历一个供应增速放缓阶段。业内人士判断，采浆增速降至约5%并非献浆能力下降，而是企业主动调整的结果。结合血制品从采浆到销售通常存在9至12个月周期，2026年行业供给过剩压力有望逐步缓解。

从更长维度看，行业天花板并不低。据市场研究机构数据，2024年我国血液制品市场规模约600亿元，预计2030年将突破950亿元，年复合增长率超过7%。同时，我国血液制品人均使用量仍显著低于欧美成熟市场，随着静注人免疫球蛋白等产品适应症扩展、循证医学证据积累和临床普及率提升，需求侧仍有广阔扩容空间。对卫光生物而言，9个浆站的稳健运营能力、11个品种23个规格的产品矩阵，以及预计增长至1200吨的远期产能储备，共同构成了公司穿越行业波动、迎接景气修复的基础盘。

新业务拓展打开成长空间，平台化布局加速成型

如果说血制品业务决定了卫光生物的安全边际，那么卫光生命科学园、CGT平台搭建和美妆业务等多领域的探索，则在定义公司的估值想象力。

作为公司“平台化生物医药新锐”战略的重要载体，卫光生命科学园已从投入期进入收获期。据悉，园区位于深圳光明科学城核心区，聚焦合成生物学、细胞与基因治疗及AI+药械领域。年报披露，园区目前已吸引60余家企业入驻，报告期内新引进企业19家；全年策划举办或承办“合成生物与生物制造应用大会”“细胞与基因治疗CGT企业对接会”等高端产业活动40场。对于卫光生物而言，卫光生命科学园已不再只是物业载体，随着公司进一步深化“房东+股东”双轮驱动服务模式，园区有望以相对轻资产的方式前瞻卡位新技术、新平台和新业务，助力公司向“产业生态组织者”升级。

CGT布局则是公司向前沿生物医药赛道延伸的代表动作。2026年2月，公司牵头成立了羲和生命科技，建设深圳市细胞与基因治疗（CGT）产业市场化公共服务平台。年报指出，该项目是深圳市补齐CGT产业链关键短板、完善生物医药产业生态、强化区域产业集聚优势的重要载体，也是公司从血液制品领域向生物医药前沿赛道的延伸拓展，有助于进一步完善公司在生物医药领域战略布局，助力公司新质生产力提升，增强差异化竞争优势。

消费端同样有新尝试。2026年2月，公司正式推出以重组人纤连蛋白为核心成分的“菲丽婷”中高端美妆护肤品牌，产品包含面膜和精华液，后续还将推出面霜、眼霜系列产品。公司指出，将加大该系列产品的市场宣传力度，深度挖掘自身技术优势，采取多种市场推广形式，着力构建成熟的产品销售渠道体系，丰富公司产品类别，打造美妆业务新格局。

总体来看，卫光生物正处于一个典型的战略升级窗口期：一端是血制品主业在行业调整中持续夯实基本盘，另一端是园区、CGT、美妆等新布局逐步打开成长边界。随着产能扩容、产品升级、平台化生态和国际化布局协同推进，公司有望在行业景气修复过程中进一步提升竞争位势，朝着“中国差异化血液制品先锋，全球平台化生物医药新锐”的战略目标稳步迈进。