5月20日晚间，莱绅通灵（603900）披露最新特定对象调研情况，公司2025年业绩稳步增长，2026年一季度营收净利实现跨越式增长，同时明确未来产品结构升级及渠道发展战略，凸显在行业分化背景下的发展定力。

业绩数据方面，2025年公司实现营业收入15.29亿元，同比增长25.11%；归母净利润5974.43万元，扣除非经常性损益后的归母净利润6542.5万元；经营活动产生的现金流量净额1.02亿元；加权平均净资产收益率3.08%，较上年同期提升12.7个百分点；归属于上市公司股东的所有者权益19.41亿元，总资产达22.06亿元。

2026年一季度，公司业绩表现更为亮眼：实现营业收入3.63亿元，归母净利润5350.85万元，同比大幅增长88.83%；扣非后归母净利润5289.85万元，同比增长46.69%。值得注意的是，一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.62亿元，公司解释主要因一季度为满足后续销售需求进行大幅备货所致。

盈利能力方面，2026年第一季度莱绅通灵毛利率攀升至47.77%，同比提升6.8个百分点。这一增长主要得益于三大核心因素：一是金价上涨，既有库存产品销售及历史成本相对较低。此外就是渠道结构变化（直营占比提升、线上业务下滑），以及产品品类优化（低毛利的线上计价金销售额减少、高毛利的镶嵌黄金销售额增加）。

针对一季度传统黄金产品收入收缩、镶嵌钻石饰品收入提升的趋势，公司回应称，目前行业呈现两极分化趋势，头部品牌普遍向高端产品布局，镶嵌黄金销售增长明显，计价金小幅下滑。公司主动调整线上线下产品结构，压缩毛利较低、品牌印记较弱的大众克重金产品，主推自有IP、强品牌印记的镶嵌黄金类产品。从加盟商端看，2025年下半年至2026年一季度，镶嵌黄金周转速度已大幅高于计价金，部分地区达1.5倍至2倍，叠加更高毛利，加盟商拿货意愿明显向镶嵌黄金类产品倾斜。经过近两年行业洗牌，消费者对传统黄金的印记淡化，品牌更注重自身认知，高毛利产品成为全行业推广方向。

谈及未来产品结构战略规划，莱绅通灵明确公司产品定位为艺术珠宝，不局限于黄金和黄金镶嵌产品，还涵盖其他K金镶嵌及各类珠宝品类。在2024—2026年战略规划中，镶嵌黄金仍将作为主打产品，以顺应当前市场消费需求；同时将积极拓展K金镶钻、红蓝宝等其他珠宝品类的市场份额。未来，公司一方面会持续深耕镶嵌与黄金产品；另一方面也将在其他珠宝品类中寻求更大突破。

收入占比方面，公司核心主打“鸢尾”系列表现稳健；2026年一季度重点推广的“盛世繁花”系列销售占比较好，其余老产品收入占比有所下降。产品推新方面，公司不追求全年高频上新，每年计划推出四至五个系列化新品，并依据市场需求对现有系列进行SKU迭代及老款改款。4月以来，已推出“双福蝶至”、“佛罗伦萨”系列，市场表现良好。公司将持续深挖意大利织金工艺，同时加大与明星、短剧等合作推广力度。

莱绅通灵表示，2026年公司经营策略为：直营端提升单店效益，加盟端提质扩量，线上端优化产品结构，保持线上线下同步发展。

对于2025年11月税改新政对行业的深远影响，公司表示，税改新政将加速行业两极分化：一方面，头部品牌加速向高端布局，消费者对高价产品的品质与设计要求提升，具备产品、运营及服务能力的高端品牌将持续崛起，目前已有头部品牌推出高端系列发力高端市场；另一方面，主打极致性价比的特色中小商家（如聚焦黄金加工服务的微利型企业）凭借税负端成本优势，可吸引价格敏感型消费者；而定位模糊、处于中间地带的企业将面临倒逼转型的压力。