近期A股打新市场上演亮眼行情，多只硬科技新股上市首日迎来爆发式上涨，频准激光盘中最高暴涨595.6%，单签最高浮盈达55.67万元，刷新A股新股首日收益历史纪录。宇树科技开盘报1100元/股,高开629.44%, 中一签最多可赚47.5万元。联讯仪器交出超35万元的单签中签收益，高端设备、半导体、光通信等国产替代赛道成为“肉签”集中地，打新赚钱效应持续发酵。

从统计数据看，今年沪深两市新股首日表现整体大幅抬升，新股平均涨幅达到350%，显著高于2025年259.33%、2024年252.76%的水平。个股分化同样突出，长进光子以1511%的涨幅领跑全市场。按首日最高价口径测算，今年新股单签平均盈利7.8万元，对比2025年3.7万元、2024年3.4万元实现翻倍增长。收益区间跨度较大，年内新股尚未出现首日破发案例。

放眼全球主要资本市场，普通投资者参与IPO打新并非标配，不同市场在普通投资者配额、分配规则上差异大。A股普通投资者打新中大“肉签”在全球可谓绝无仅有。

美股IPO以簿记建档为核心机制，承销投行优先将绝大部分份额分配给公募、对冲基金、养老金等机构投资者，普通投资者没有法定配售配额，只能获取承销团下放的少量零售额度，传统上IPO打新属于高净值客户的特权。2019年Robinhood推出IPOAcess功能，普通投资者才得以大规模接触IPO申购，该通道不设置资产门槛，提交意向申购后随机抽签，申购数量不提升中签概率，还设置反短期倒卖规则，上市30天内卖出新股，会被限制后续60天打新资格，同时仅限美国本土居民参与。整体来看，普通投资者参与美股IPO打新的市场参与度远低于A股。欧洲多数国家同样没有监管强制要求IPO预留给普通投资者份额。

我国台湾地区、日本有普通投资者IPO抽签机制。我国台湾地区采用现金抽签模式，面向普通投资者开放；日本IPO设置个人投资者配售抽签渠道，部分券商对所有申请者给予同等中签概率，不区分资金体量。

港股经过IPO机制改革之后，发行人可自主选择两套发售机制。旧规则之下，新股认购火爆时普通投资者份额最高可回拨至50%；新规机制A回拨上限压至35%；多数发行人会选用机制B，直接锁定普通投资者份额10%，无论认购热度多高，普通投资者份额不再向上提升，剩余90%股份归于机构配售。

A股打新设置面向普通投资者的网上配售份额，依托回拨机制，小盘主板热门新股网上份额扣减战略配售之后可达65%—70%。科创板网上占比可以到30%—40%。面对普通投资者的分配比例，与其他市场相比是一枝独秀。

A股设置较高的网上回拨比例，赋予广大普通投资者参与一级市场申购的机会，造就全民打新的市场生态。

与港股对比，A股投资者打新是常态，投资者很少担心破发，而港股需要仔细对比，破发是常态。中签后的收益也不可同日而语，港股很少有万元以上的打新收益，A股则是常态，中签收益数十万元的更是港股所不能比。所以港股打新认购多的时候也只有40多万户，冷门股只有几千认购者，A股主板则基本上参与者都是千万级别。

打新的高收益，来自询价发行下的市场博弈。IPO发行的核心评判标准是能否顺利完成发行，不能单纯以上市后二级市场表现反向约束发行端。

打新收益增加了市场吸引力，让投资者尝到了甜头，甚至成为一部分投资者的主要收益来源，这背后，一方面源于A股制度设计给普通投资者开放一级市场申购通道，另一方面也反映出一级市场定价与二级市场估值之间存在估值差。

不过市场也需要清醒认知，打新高收益不是永恒常态，过往年份也曾出现大面积破发，二级市场情绪、行业景气度、发行定价的变化，随时会改写打新的收益剧本。

回望历史，打新并非一直是稳赚的买卖。Wind数据显示，2022年A股共计428家企业挂牌上市，上市首日破发企业143家，破发率33.4%；而2021年首日破发企业仅22家，破发率仅4%。市场冷暖直接投射到新股定价与二级市场表现，投资者会根据市场环境调整报价与参与策略。