日前，*ST元道收到交易所的股票终止上市决定，原因是公司首次公开发行股票披露文件存在虚假记载，被证监会行政处罚。

*ST元道的案例，是A股一些涉嫌财务造假的上市公司陆续走向退市的一个缩影。

除*ST元道外，*ST萃华不久前也收到交易所终止上市事先告知书，原因是未在法定期限内披露2025年年报且在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露，据此前监管调查初步查明，*ST萃华披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载；*ST卓然近日也多次提示退市风险，据*ST卓然近日收到的《行政处罚事先告知书》，公司亦存在虚假记载，其中2021年至2022年年度报告虚增利润总额，2023年至2024年年度报告虚增营业收入、利润总额。

除了监管层“揪出”涉嫌造假公司，市场的“投票”机制也在发挥作用。比如*ST萃华在本次停牌之前，其股价表现低迷，收盘总市值已经连续十八个交易日低于5亿元，很显然被市场“用脚投票”；*ST卓然日前表现也不佳，总市值一度跌破3亿元，最新总市值仅3亿元出头。

长远来看，财务造假对于市场各方均危害甚大。对投资者而言，财务造假可能造成投资者信息误判，侵害投资者合法权益；对造假企业而言，虽然可能因造假获取短期利益，但纸终究包不住火，公司最终将会因违法违规行为付出高昂代价；对整个市场而言，财务造假企业骗取宝贵上市资质与市场融资资源，挤占了合规企业的发展空间，扭曲了市场定价逻辑，破坏市场公平竞争环境，阻碍资本市场服务实体经济功能的发挥。

整体来看，近年来财务造假企业加速出清，壳资源价值持续回落，有效盘活了资本市场存量资源，让市场资源精准流向优质标的，大幅提升资本市场服务实体经济的质量与效率。未来随着我国资本市场各项制度进一步完善，财务造假企业更加无所遁形，资本市场长期健康发展的根基将进一步夯实。